一位不愿具名的分析师表示，对于香飘飘而言，在广告投入方面恐进入一种进退两难的窘境。如果香飘飘进一步增加或保持高昂的广告投入，最终会侵蚀公司的净利润。如果削减广告投入，对于公司的销量或品牌度打造恐也会产生一定的负面影响。
产能利用率低仍拟扩产
值得一提的是，在通过投放广告扩大品牌的知名度和影响力，为经销商提供了强大的销售宣传支持的同时，香飘飘拟扩充产能，在募投项目中建设年产14.54万吨的杯装奶茶自动化生产线项目。不过，在产能利用率低以及行业发展现天花板走势的情况下，在业内人士看来，这种扩充产能的行为颇为激进。
在招股书中，香飘飘表示将募集资金约7.48亿元用于两个项目的建设，其中之一就是拟建设年产14.54万吨的杯装奶茶自动化生产线项目。然而，数据显示，2014-2016年香飘飘杯装奶茶产能分别为15.4万吨、15.83万吨和15.83万吨，产能利用率分别为86.9%、74.2%和87.3%，产能利用率并未完全饱和。在提及建设此项目的初衷时，香飘飘表示，公司的主营产品杯装奶茶销售具有明显的季节性，每年的四季度到次年的一季度为生产及销售旺季，二季度及三季度为生产及销售淡季。同时公司实行“以销定产”的生产模式，按照实际订单调整生产计划，以便尽量提高存货周转效率。因此在公司每年的销售旺季，各生产基地均超负荷进行生产，产能利用率超过100%，产能瓶颈凸显。公司募集资金用于上述项目主要是为满足公司未来五年的发展需要。
不过，在扩充产能之后，公司能否将产能进行消化则令投资者感到质疑。实际上，香飘飘的杯装奶茶在市场上已占有一席之地。根据AC尼尔森数据，报告期内香飘飘居杯装奶茶细分市场第一的位置。其他品牌主要包括优乐美以及香约。数据显示，2014-2016年香飘飘杯装奶茶的市场份额分别约为57%、56.4%、59.5%。由此可见，2015年公司的市场份额同比有所下降，2016年相较于2014年来说则增加了2.5%。
